通貨価値の希薄化とは？
通貨価値の希薄化（通貨改悪、ディベースメント）とは、通貨の発行者によって引き起こされる、じわじわとした価値の低下のことです。かつては硬貨1枚あたりの貴金属を減らすことを意味し、現代では経済成長を上回るペースでお金を生み出すことを意味します。いずれにしても結果は同じ。手元のお金1単位で買えるものが、以前より少しずつ減っていくのです。
大昔からある手口
典型例はローマのデナリウス銀貨です。アウグストゥスの時代にはほぼ純銀でした。その後2世紀半にわたり、資金に困った歴代皇帝は軍隊への支払いや借金返済のために銀の含有量をこっそり減らし続け、西暦270年代には薄く銀メッキを施しただけの青銅貨同然になっていました。物価は上がり、信用は崩れ、人々は古くて質の良い硬貨をため込みました。このパターンは、硬貨を削り取った中世の王たちや、それ以来紙幣を刷り続けてきた政府によって何度も繰り返されています。
現代のドルはどう希薄化しているか
現代のお金は金属でできていないため、希薄化は供給量を通じて起こります。米国がドルと金の交換を停止した1971年以降、ドルの発行量に明確な上限はありません。中央銀行は景気後退と戦い、政府の資金を賄うためにマネーサプライを拡大し、それが実体経済の成長を上回れば、1ドルで買えるものは減っていきます。消費者物価で測ると、今日の1ドルで買えるのは、連邦準備制度（FRB）が創設された1913年の約3セント分にすぎません。
その影響はゆるやかなので、当たり前のように感じられます。年に数パーセントずつ、複利で積み重なっていくのです。危機の際にはペースが加速します。米国のM2マネーサプライは2020年初めから2022年初めにかけて約40%増加し、その後のインフレは過去40年で最も高い水準になりました。
ステーブルコインでは解決しない理由
USDTやUSDCのようなステーブルコインはドルにペッグされているため、ドルの希薄化をそのまま1対1で引き継ぎます。ステーブルコインを保有して守られるのは暗号資産のボラティリティからであって、ドルの価値低下からではありません。しかも供給量は設計上伸縮自在で、需要が増えるたびに発行体が新しいトークンをミントします。「ステーブル」なトークンの安定性は、コピー元の通貨の安定性以上にはなりえません。
アンステーブルコインの答え
アンステーブルコインは正反対の立場をとります。ドルをコピーするのではなくペッグそのものを拒否し、多くは固定または減少していく供給量を採用しています。誰も追加で刷ることはできません。価格は変動します。それも隠すことなく。それでも、誰かが保有者の価値をこっそり薄めることはできないのです。最初のアンステーブルコインであるTurboUSD（₸USD）は、まさに通貨価値の希薄化への抗議として生まれました。供給量の上限は1,000億枚で、バーンによって減っていく一方です。
だからといってアンステーブルコインが安全なわけではありません。まったく別の理由で価値の大半、あるいはすべてを失う可能性がある投機的資産です。それでも、アンステーブルコインが投げかける問いは真剣なものです。お金は無制限に刷れるものであるべきか、それとも誰もがオンチェーンで供給量を検証できるものであるべきか？
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