Краткая история депегов стейблкоинов

Автор: TurboUSDОпубликовано 21 сентября 2026 г.2 мин чтения

Стейблкоин даёт одно обещание: один токен — один доллар. Депег — это когда обещание нарушается и токен торгуется заметно ниже целевой цены. Депеги случаются реже, чем утверждают критики, и чаще, чем признают эмитенты, — и каждый показывает, где на самом деле кроется риск «стабильных» денег.

TerraUSD (UST), май 2022: алгоритмический крах

UST был алгоритмическим стейблкоином: вместо денежных резервов его привязка держалась на арбитраже через выпуск и сжигание родственного токена LUNA. На пике его капитализация составляла около $18 млрд. В мае 2022 года крупные выводы запустили спираль: UST опустился ниже $1, для защиты привязки были выпущены огромные объёмы LUNA, цена LUNA обрушилась, и через несколько дней UST стоил несколько центов. Десятки миллиардов долларов стоимости испарились примерно за неделю.

Tether (USDT), май 2022: минутная слабость

В последовавшей панике даже Tether — крупнейший стейблкоин — ненадолго опустился примерно до $0,95 на некоторых биржах: холдеры бросились гасить токены. Он восстановился за несколько дней, обработав погашения на миллиарды, но эпизод показал, что привязка в конечном счёте держится на доверии к резервам, которые посторонние не могут полностью видеть в реальном времени.

USD Coin (USDC), март 2023: банковская паника рикошетом

USDC обеспечен наличными и краткосрочными казначейскими облигациями США — консервативнее стейблкоин вряд ли бывает. И всё же, когда в марте 2023 года рухнул Silicon Valley Bank, Circle сообщила, что там хранилось около $3,3 млрд резервов USDC. За выходные USDC упал примерно до $0,87, потянув вниз DAI и другие стейблкоины, использовавшие его как залог. Привязка вернулась, только когда власти США гарантировали депозиты банка.

Провалы поменьше

Вокруг этих громких событий многие небольшие стейблкоины потеряли привязку навсегда — от частично обеспеченных экспериментов вроде IRON от Iron Finance в 2021 году до более новых конструкций, которые не пережили массового бегства. Закономерность неизменна: стейблкоин стабилен, пока механизм, на котором он держится, не испытают на прочность в полном масштабе.

Чему учат депеги

Каждый депег сводится к одному: токен надёжен ровно настолько, насколько надёжны эмитент, резервы, банк или алгоритм, которые его холдеры не контролируют. Анстейблкоины подходят к проблеме с другой стороны. Они не обещают привязки, поэтому и ломать нечего: риск каждый день виден в цене, а не спрятан до кризиса. Это не безопаснее, просто честнее: анстейблкоины крайне волатильны и могут уйти в ноль.

Сравните обе модели в статье стейблкоин vs анстейблкоин или прочитайте, почему сама привязка к доллару — часть проблемы, в статье что такое обесценивание валюты.