Uma breve história das stablecoins que perderam a paridade

Por TurboUSD·Publicado em 21 de setembro de 2026·2 min de leitura

Uma stablecoin faz uma única promessa: um token, um dólar. A perda de paridade (o famoso *depeg*) acontece quando essa promessa quebra e o token passa a ser negociado bem abaixo do alvo. Esses episódios são mais raros do que os críticos dizem e mais comuns do que os emissores admitem — e cada um revela onde mora de verdade o risco do dinheiro “estável”.

TerraUSD (UST), maio de 2022: o colapso algorítmico

A UST era uma stablecoin algorítmica: em vez de reservas em caixa, sua paridade dependia de uma arbitragem de emissão e queima com o token irmão, LUNA. No auge, chegou a ter capitalização de mercado de cerca de US$ 18 bilhões. Em maio de 2022, grandes saques dispararam uma espiral — a UST escorregou abaixo de US$ 1, a LUNA foi emitida em quantidades enormes para defendê-la, o preço da LUNA desabou e, em poucos dias, a UST valia alguns centavos. Dezenas de bilhões de dólares em valor sumiram em cerca de uma semana.

Tether (USDT), maio de 2022: o susto

No pânico que se seguiu, até a Tether — a maior stablecoin — caiu brevemente para cerca de US$ 0,95 em algumas exchanges, enquanto os holders corriam para resgatar. Ela se recuperou em poucos dias depois de processar bilhões em resgates, mas o episódio mostrou que uma paridade é, no fim das contas, uma questão de confiança em reservas que quem está de fora não consegue ver por completo em tempo real.

USD Coin (USDC), março de 2023: corrida bancária por tabela

A USDC é lastreada em caixa e títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA, o mais conservador que uma stablecoin pode ser. Mesmo assim, quando o Silicon Valley Bank quebrou em março de 2023, a Circle revelou que cerca de US$ 3,3 bilhões das reservas da USDC estavam lá. Em um fim de semana, a USDC caiu para cerca de US$ 0,87, arrastando DAI e outras stablecoins que a usavam como colateral. A paridade só voltou depois que as autoridades dos EUA garantiram os depósitos do banco.

Fracassos menores

Em torno desses casos de grande repercussão, muitas stablecoins menores perderam a paridade de vez — de experimentos parcialmente colateralizados como a IRON, da Iron Finance, em 2021, a designs mais novos que não sobreviveram a uma corrida. O padrão é consistente: uma stablecoin é estável até o mecanismo por trás dela ser testado em escala.

O que as perdas de paridade ensinam

Toda perda de paridade se resume à mesma coisa: o token só vale o que valem um emissor, uma reserva, um banco ou um algoritmo que seus holders não controlam. As unstablecoins atacam o problema pelo outro lado. Não prometem paridade, então não há paridade para quebrar — o risco fica visível no preço todo dia, em vez de escondido até a crise. Isso não é mais seguro, só mais honesto: unstablecoins são altamente voláteis e podem ir a zero.

Compare os dois modelos em stablecoin vs unstablecoin, ou leia por que a própria paridade com o dólar é parte do problema em o que é desvalorização da moeda.