Sejarah Singkat Depeg Stablecoin

Oleh TurboUSD·Diterbitkan 21 September 2026·2 menit baca

Stablecoin hanya punya satu janji: satu token, satu dolar. Depeg terjadi ketika janji itu gagal ditepati dan token diperdagangkan cukup jauh di bawah targetnya. Depeg lebih jarang daripada klaim para kritikus, tapi lebih sering daripada yang diakui penerbit — dan setiap kejadian memperlihatkan di mana sebenarnya risiko uang “stabil” berada.

TerraUSD (UST), Mei 2022: runtuhnya stablecoin algoritmik

UST adalah stablecoin algoritmik: alih-alih cadangan kas, peg-nya bergantung pada arbitrase mint-dan-burn dengan token saudaranya, LUNA. Di puncaknya, market cap-nya sekitar $18 miliar. Pada Mei 2022, penarikan besar-besaran memicu spiral kematian — UST tergelincir di bawah $1, LUNA di-mint dalam jumlah raksasa untuk mempertahankannya, harga LUNA ambruk, dan dalam hitungan hari UST hanya diperdagangkan seharga beberapa sen. Puluhan miliar dolar nilai lenyap dalam sekitar seminggu.

Tether (USDT), Mei 2022: sempat goyah

Dalam kepanikan setelahnya, bahkan Tether — stablecoin terbesar — sempat turun ke sekitar $0,95 di beberapa exchange saat para holder berbondong-bondong melakukan redeem. Harganya pulih dalam beberapa hari setelah memproses redeem senilai miliaran dolar, tapi kejadian ini menunjukkan bahwa peg pada akhirnya soal kepercayaan terhadap cadangan yang tidak bisa dilihat sepenuhnya oleh pihak luar secara real time.

USD Coin (USDC), Maret 2023: bank run lewat perantara

USDC didukung oleh kas dan surat utang jangka pendek pemerintah AS (Treasury), nyaris sekonservatif mungkin untuk sebuah stablecoin. Namun ketika Silicon Valley Bank bangkrut pada Maret 2023, Circle mengungkap bahwa sekitar $3,3 miliar cadangan USDC tersimpan di sana. Dalam satu akhir pekan, USDC jatuh ke sekitar $0,87, ikut menyeret DAI dan stablecoin lain yang memakainya sebagai jaminan. Peg baru kembali setelah otoritas AS menjamin seluruh simpanan bank tersebut.

Kegagalan yang lebih kecil

Di sekitar peristiwa-peristiwa besar itu, banyak stablecoin kecil kehilangan peg-nya untuk selamanya — dari eksperimen yang hanya dijamin sebagian seperti IRON milik Iron Finance pada 2021 hingga desain-desain baru yang tak sanggup bertahan dari gelombang penarikan massal. Polanya konsisten: stablecoin stabil sampai mekanisme di baliknya diuji dalam skala besar.

Pelajaran dari depeg

Setiap depeg bermuara pada hal yang sama: token hanya sebaik penerbit, cadangan, bank, atau algoritma yang tidak bisa dikendalikan para holder-nya. Unstablecoin mendekati masalah ini dari sisi sebaliknya. Mereka tidak menjanjikan peg, jadi tidak ada peg yang bisa jebol — risikonya terlihat di harga setiap hari, bukan tersembunyi sampai krisis datang. Itu tidak lebih aman, hanya lebih jujur: unstablecoin sangat volatil dan bisa jatuh ke nol.

Bandingkan kedua desain di stablecoin vs unstablecoin, atau baca kenapa peg ke dolar itu sendiri adalah bagian dari masalah di apa itu debasement mata uang.